中融汇信期货有限公司

摘要：当其他品种都经历了一轮显著下跌之后，铜价的高高再上又再度受到了空头的狙击。一个细节是铜价的破位是在中国市场的引导下发生的，3月第一个周五沪铜夜盘交易中，沪伦比值几乎是快速向下毫无反弹。尽管LME铜价的跌幅从图表上看相当突兀，但实际的跌幅，沪铜远大于伦铜，套利交易带动了伦铜的下跌。

一方面前期大量的产量加上进口造成了在3月价格大幅下跌过程中，中国市场仍有足够的库存来消化，使得供需相对平衡，不足以出现快速的供应短缺。另一方面，比值的大幅下跌必然会影响之后几个月的市场供应，如果中国市场的需求在将来保持稳定，或者说旺季来临之时市场采购兴趣会有所增加的话，中国市场的供应紧张将会逐渐体现出现，这又会反过来刺激国内价格的稳定或者相对走强，直至比值关系恢复到进口兴趣能够逐渐增强。

市场最有可能的未来发展是与两年多屡次出现的状况类似的，那就是初期市场空头回补将推动价格反弹，而随着市场信心的逐渐恢复，多头增仓推动价格进一步走高的情形亦有可能出现。这样的假设之下，价格上半年，乃至年度的低点很有可能已经出现，接下来两三个月时间中，铜价将逐渐震荡向上探索高点。