总体而言，目前铜市场依然处于一个与过去几年完全不同的市场状态之中，如果参考其他工业品价格，铜价维持于目前水平显然是偏高的（即使是远期已经贴水的价格）。但从铜市本身而言，库存的下降与现货的紧张又显示市场处于传统意义上的牛市阶段。具体到价格走势而言，特点就变成了过去两个月几乎一直在重复的走法：在预期起主要作用的每月第一周与第四周，价格总是容易调整或下跌。而到了月度交割日前后的第二周与第三周，价格又往往挣扎着震荡创下阶段性反弹新高。在库存与升水变化之前，市场的这种波动逻辑可能短期内还很难真正改变。
国内远期价格对LME三个月期铜的比值在经历了三月份的快速探低后，4、5月间基本保持在反弹后的区间内，而这样的比值意味着远期点价依然面临2000元以上的进口亏损。因此价差结构变化之前，买国内抛伦敦的反套交易持有着依然处于相对有利的市场状态之下。
我们依然重复上个月月报中关于宏观方面的观点，只是对于中国市场的政策变化预期推后，那就是从整体宏观方面看，发达经济体出现导致市场剧烈波动的因素在未来一段时间出现的概率不高，焦点问题依然在于中国经济的走向。如果7月份开始公布的2014年上半年数据偏弱，连续两个季度经济走弱的可能或刺激政府出台更大规模的稳增长措施。而这样的刺激政策，对铜市而言，很有可能会导致空头更大规模回补推动价格反弹。
如果我们的价格预期目标是最终CFTC持仓多空平衡，则LME铜价的高点应该在7050美元附近，沪铜主力合约价格则应该接近50000元整数关口。这是我们对6月中旬时铜价反弹高点的预测。而6月铜价的低点，在市场结构不发生变化的大前提下，则应该位于LME6600美元、沪铜主力47000元左右。
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