摘要：
2014上半年金银总体呈现震荡走势，主要就是以长期的盘整区间(伦敦金1180-1400，伦敦银18.6-22.2)内走出结构性行情为主。而对于2014下半年，我们认为贵金属难以走出中长期盘整区间，后来中长线波动中枢或还是以今年上半年的波动区间为主，原因有以下几点：
1、美国经济稳步回暖，货币政策逐渐明朗，而且美联储退出QE的时间节点可能要早于普遍的预期。中长线美联储货币政策在没有实质性的结果出来之前，始终会是贵金属多头的“紧箍咒”，贵金属很难走出爆发性多头行情。
2、需求提振有限。印度一直对黄金采取进口限制，作为重要的实物金需求大国，只要限制存在一天，对贵金属多头的打压就会一直存在。
3、资金流出明显。从美国大型基金ETF 的持仓报告，可以看出金银的持仓暗淡，资金持续流出贵金属是大势所趋。
诚然如上所述，贵金属中长线难有表现，但是类似今年上半年的结构性行情仍然不会少，欧元区经济状况和货币政策的不稳定性，地缘政治的间歇性爆发及中印的传统消费旺季都可能造成贵金属的结构性多头行情，建议投资者把握好操作的节奏。
当然，从技术面考虑，中长线贵金属多头亦不是没有机会，一旦贵金属强势突破长期盘整区间上沿，并且之后的回调力度减弱，建议投资者尊重市场，跟随大势操作。
沪公网安备 31011502014694号
